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　　国泰海通发布研报称，守护爱康医疗（01789）增捏评级，公司上半年齿迹稳妥预期，下半年有望提速。汇集行业情况和公司业务开展情况，小幅下调2025-2027年预测EPS为0.30/0.36/0.44元（原为0.31/0.39/0.48元），参考可比公司估值，予以2026年主义PE21X，予以主义价7.56元（折合8.26港元）。

　　国泰海通主要不雅点如下：

　　2025H1事迹镇静增长，稳妥预期

　　公司2025H1扫尾营收6.94亿元（同比+5.6%，下同），归母净利润1.61亿元（+15.3%），在2024H1院端环境改善酿成的较高基数上镇静增长，事迹稳妥预期。

　　国内业务不停扫尾突破，外洋出口业务捏续拓展

　　2025H1东谈主工环节国采延续采购中选遵守在各省份落地推行，入口替代加快，公司凭借跳动的家具质能及商场口碑，植入占比捏续飞腾，在高端病院的临床摆布获取突破性进展，相等是在长三角、珠三角等经济证实地区的长期以入口为主导的重心三甲病院，公司家具已扫尾限制化销售，手术量占比捏续提高，突破入口品牌长期主导的商场神志。脊柱业务因策略影响有所承压，数字骨科定制化业务踏实，公司2025H1国内举座收入同比增长6.0%至5.66亿元。外洋业务捏续拓展，2025H1外洋新增注册4个国度，注册准入进行中的有15个国度，2025H1外洋收入同比增长4.0%至1.28亿元，展望下半年有望提速。

　　捏续进入新技能研发，不停加强骨科边界竞争力

　　公司捏续加强数字化骨科布局，舍弃2025年6月底，公司智能接济建立累计完成临床手术量已突破1700台次；全自主研发K3智高手术机器东谈主于2025年5月获批上市，具备术前术中术后全历程匡助医师的才智，舍弃8月底已扫尾一台贸易化。公司亦进一步迭代完善老例假体和3D打印平台，布局指令医学动作小环节及生物材料，概括竞争力有望进一步增强。

　　风险提醒：手术量增长不足预期，竞争加重。

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