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在竞争浓烈的白酒阛阓中开yun体育网，迎驾贡酒(603198.SH)手脚安徽地区的著名酒企，正面对着诸多难办的问题。

胜马财经细心到，前不久发布的三季报透露，其事迹失速表象显然，第三季度营收与净利润增速大幅放缓，降至个位数，远低于阛阓预期。

同期世界化膨胀进度也碰到重重松懈，过于依赖安徽原土阛阓，省外阛阓收入下滑，经销商数目减少，在品牌价值与世界运营造就方面存在短板。

与此同期，距离年头设定的营收方向如今也显得有一定难度，在阛阓环境、居品结构以及区域竞争等多重压力下，达成的不笃定性大增，这一系列问题使得迎驾贡酒站在了发展的十字街头。

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事迹失速之困

迎驾贡酒在2024年前三季度虽已毕了营收与净利润的增长，区别达到55.13亿元和20.06 亿元，同比增长13.81%和20.19%，但这一收获背后却掩盖着事迹失速的隐忧。

从季度数据来看，第三季度推崇尤为欠安。该季度营收仅为17.28亿元，同比增长1.58%；归母净利润6.28亿元，同比增长3.67%。与上半年保管的20%以上的高增长趋势酿成昭彰对比，两项中枢接头增长率均为近7年新低。

胜马财经细心到，公司方面将此怨尤于“受阛阓环境影响”，事实上，本年第三季度，所有这个词白酒行业如实面对着诸多挑战，多家白酒公司事迹出现大幅波动，部分企业以至暂停发货、主动控速。

公司居品层面，中高等白酒与鲁莽白酒的销售情况分化显然。前三季度，中高等白酒(洞藏系列、金星系列、银星系列等)已毕营收42.46亿元，同比增长约18.63%，其中洞藏系列成为品牌进取的相沿力量；而鲁莽白酒(百年迎驾贡系列、糟坊系列等)已毕营收约10.06亿元，同比增长2.35%，且单季度来看，鲁莽白酒在第三季度收入出现了下滑，Q3仅为3.36亿元，同比减少了9.16%。

协议欠债数据也侧面反应出阛阓动销的压力。遗弃本年第三季度末，公司协议欠债账面余额4.03亿元，环比第二季度末的4.62亿元、同比客岁第三季度末的5.06亿元均有所下跌。

这意味着经销商打款意愿有所邋遢，阛阓关于居品的消化速率放缓，进一步印证了事迹失速并非随机，而是多种身分交汇作用的成果。

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世界化膨胀遇阻

迎驾贡酒在世界化的说念路上可谓举步维艰，过于依赖安徽原土阛阓已成为其发展的一大瓶颈。

从营收区域组成来看，近五年公司对安徽地区的营收依赖度渐渐加深，由2019年的56.24% 增至2023年的67.22%，本年前三季度这一趋势仍在不竭，其来自安徽地区的营收约38亿元，约为公司总营收的近7成，占比进一步扩大。

而安徽省内的白酒阛阓增漫空间有限，公司董事长倪永培曾展望，公司在省内营收天花板约100亿元。

在经销商布局方面，遗弃第三季度末，省内经销商共782家，第三季度净增长3家；而省外阛阓经销商总和为640家，其间净减少4家。省内与省外经销商数目的差距不仅莫得虚构，反而进一步拉大，这反应出省外阛阓拓展的乏力。

从居品在不同区域的动销情况来看，公司100元—300元价钱带的居品在安徽阛阓动销较快；江苏和上海的经济水平不同，合座动销快的居品价钱带略高于安徽。但这也评释，在省外阛阓，其居品的合适性和阛阓覆盖面还需要进一步普及。

在世界化膨胀进程中，迎驾贡酒面对着品牌价值不及、障碍世界运营造就等短板。与一线名酒比拟，其品牌影响力在世界领域内相对较弱，难以速即掀开其他地区的阛阓。在阛阓运营方面，障碍老成的世界性营销集结和政策，在应酬不同地区的阛阓竞争、消耗者需求各别等方面，障碍弥漫的造就和灵验的时候。

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方向已毕仍有距离

年头，迎驾贡酒攫金不见人地设定了年度谋划方向，筹备已毕交易收入80.64亿元(较上年增长20%)、净利润28.66亿元。关系词，前三季度方向完成率不及69%，这使得年终能否达成方向充满了不笃定性。

对比积年四季度事迹，诚然2022 - 2023年迎驾贡酒四季度营收、净利润均已毕双位数增长，但增长幅度均保管在14%-26%。2021-2023年迎驾贡酒四季度区别已毕营收13.96亿元、16.13亿元以及19.16亿元，同比普及14.24%、15.54%以及18.78%；区别已毕归母净利润4.2亿元、5.02亿元以及6.33亿元，同比普及-0.24%、19.52%以及26.1%。

若要已毕年头设定的方向，第四季度需要完成约25.51亿元交易收入、8.6亿元的净利润，相较于2023年四季度19.16亿元营收、6.33亿元净利润需区别普及33.14%、35.86%，压力之大不问可知。

从居品结构来看，尽管迎驾贡酒一直在布局中高端阛阓，将洞藏系列等归为中高等白酒，但合座价钱结构仍有待普及。其毛利率水平在徽酒四家白酒上市公司中位列第三，仅优于金种子酒，客岁迎驾贡酒毛利率为 71.37%，与口子窖的76.48%、古井贡酒的79.07% 比拟存在差距。

而且，据太平洋证券研报，三季度洞藏系列有所减慢，洞藏6推崇肃穆，洞藏9因加价影响结尾出货增速回落。另据中金公司和光大证券研报，前三季度洞藏16、洞藏20基数较低、处于栽植拓展阶段，金银星系列收入增长相对较慢。这标明，中高端居品尚未酿成理会且强盛的增长能源，难以相沿其快速冲向百亿方向。

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在阛阓竞争方面，安徽省内 “内卷” 严重，高端阛阓被古井贡酒占据，且 “茅五泸” 等一线名酒渠说念下千里，正慢慢进场抢土地开yun体育网，省内竞争压力逼迫增大。省外阛阓又面对着品牌竞争缺欠和阛阓拓展逆境，在世界化进度安靖的情况下，要已毕营收方向难度不小。