国金证券研报称，叉车行业现款流好、需求韧性强，短期环球需求景气朝上，恒久看，具身智能技艺加抓有望大开新的成漫空间。在新一轮智能化产业机遇下，我国企业先发上风彰着体育游戏app平台，有望杀青从已往的逾期追逐到畴昔产业落地后的全面卓越。站在当下，板块估值对应26年在10-15X之间，提议板块性成就，提议关爱杭叉、协力、中力、诺力等。

　　国金机械满在一又丨叉车专题：环球需求景气上行，具身智能助力新成长

　　具身智能有望重塑智能物流新范式，大开新一轮成长界限

　　依托AI、具身智能等前沿技艺，物流行业物流正从“机械化功课”向“剖释化智能”加快跃迁，耐心造成“剖释”与“扩充”的高度协调、双向赋能。畴昔无东说念主叉车、机器东说念主有望凭借环球早先的导航定位、感知、伺服落拓、大模子等技艺，笼罩智能物流全场景需求。1）无东说念主叉车：无东说念主叉车交融了叉车技艺和AGV技艺，可处置工业出产和仓储物流功课中物流量大、东说念主工搬运做事强度高档问题，24年浸透率仅1.9%。现在无东说念主叉车老本上风已表露，产业投入爆发期。2）具身智能机器东说念主：跟着国表里巨头纷纷下场推动具身机器东说念主发展，物流行业凭借开阔的应用出路以及相对有限的动作范例和履行，有望成为具身智能机器东说念主率先期骗和落地的场景之一，价值后劲广大。3）智谋物流：当作运动出产、流通和破费的关节纽带，已成为支抓国民经济发展的基础性、政策性、先导性产业，发展出路开阔。

　　环球订单拐点已现，需求投入上行通说念

　　环球叉车订单拐点已现，需求投入上行通说念。叉车使用范围相对漫衍，不易受卑鄙单一改行需求波动影响，需求韧性强。在资历约2年下行期后，2025年环球叉车行业在降息周期与技艺升级驱动下呈现结构性复苏。凭证WITS，2Q25，欧洲、北好意思、亚太地区、环球整个叉车新接订单增速离别达2%、17%、17%、12%。25年1-9月我国叉车累计销量达110.64万台，同比+14%，其中内销69.74万台（+13.1%），外售40.90万台（+15.5%），9月单月内销增速达29.3%，反应出洋内制造业投资需求回暖。

　　龙头公司订单已转正。凯傲集团叉车新接订单从4Q24运转收尾长达8个季度的下行期，本年以来订单增速呈现加快趋势。3Q25，凯傲集团叉车订单同比增长17%。丰田工业叉车新接订单从4Q24运转收尾长达8个季度的负增长，本年以来总体保抓小个位数正增长。

　　环球电动叉车浸透率加快培育。电动叉车对环境友好，占比抓续培育，同期亦然智能化发展的基础，恒久发展趋势细目性强。24年欧洲均衡重式叉车电动化率培育至68%，而中国仅35%、并低于环球平均水平43%。跟着锂电板技艺以及高压锂电驱动技艺的不断逾越，锂电板正加快替代铅酸电板。2024年我国锂电板叉车总销量为44.88万台，占电动叉车比例达47.43%；在电动均衡重叉车中，锂电板叉车占比更是高达71.71%。环球叉车龙头凯傲集团瞻望2027年他们电动叉车锂电化率将培育60%。

　　智能化新叙事下，看好国产企业从追逐到卓越

　　国际化仍抓续推动，孝顺α增长后劲。中国叉车企业凭借锂电叉车较强的家具力+不断完善的渠说念布局+较大的价钱上风，国际份额不断培育。1H25，协力、杭叉、中力国际收入占比43%、40%、52%，出口成迫切增长点。

　　头部企业纷纷拥抱新一轮智能化叙事，有望弯说念超车。AI+具身智能已成为智能物流产业的畴昔发展主见，叉车企业正通过技艺迭代与场景深耕，加快向具身智能机器东说念主限制转型。杭叉集团7月收购国自机器东说念主，积极布局无东说念主叉车、具身机器东说念主家具。安徽协力8月与江淮机器东说念主盘考院支持合股公司，开拓具身智能机器东说念主；中力股份瞻望11月推出中力具身装卸机器东说念主；诺力股份9月与浙江大学机器东说念主支持攀附子验室。在新一轮智能化产业机遇下，我国企业先发上风彰着，有望杀青从已往的逾期追逐到畴昔产业落地后的全面卓越。

　　风险领导

　　国内需求增长不足预期、国际需求增长不足预期、原材料高涨风险、汇率波动风险体育游戏app平台。